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石油价格巨震下的资本众生相:产业链悲喜交织
[2020/03/17 ]
油价暴跌,将如何影响资产价格?来新浪理财大学,听上投摩根首席市场策略师蒋先威构建有价值的投资分析   前几天,他在朋友圈“致歉”,大意是由于近期行情波动过于剧烈,各种会议和电话不断,未能及时回复朋友们的咨询   他坦言,“在境内暂停外盘而境外仍在交易且波动剧烈的情况下,我的工作时间基本延续到了凌晨3点。”   为了防范风险,他所在的期货公司已经要求全员24小时紧急相应,甚至凌晨零点还在开会为交易日的开盘做准备   作为“大宗商品之王”的原油,可以生产6000余种产品,所有与之相关的行业都在发生着深刻的改变   而当前业内最大的痛苦是,国际油价的巨幅波动,让他们规避风险的能力大幅下降,因为价格波动已经无关于供需   最大的变量转为了,OPEC能否重启谈判、谈判结果如何、能否达成协议,以及海外疫情会如何扩散、会对需求产生多大程度的抑制…   北京时间3月9日6∶22,Brent原油期货从45.5美元/桶瞬间跌至35.86美元/桶,随后更是创下了31.02美元/桶的新低   单日30%的下跌,业内为之侧目。在这个过程中,资本市场的参与者所受冲击最为直接,将其称为数十年不遇毫不为过   现任上海一家资产管理公司原油交易员的王宇,兼顾内盘、外盘,而在本周他便调整了交易策略   “去年的策略主要是围绕成本做价值回归,以及部分结构化行情,但是随着近期油价的大幅回落,策略已经完全不一样了,变得更为保守。”他表示   一个直接的表现是,王宇更为注重跨市场、跨品种、跨合约的套利交易,以此规避油价巨幅波动的风险   比如国内原油期货由于涨跌幅限制,其本身下跌速度要慢于海外市场,这便催生了内外盘的套利机会。同时,按照他基于沥青价差扩大的判断,还建立了做空6月份合约、做多12月合约的跨期套利组合   至于被业内戏称为“避险资产”的黑色系,则与做空下游化工品一同形成了王宇的跨品种套利组合   据他介绍,“海外头寸没有单边,国内头寸则有海外头寸作为对冲,不留风险敞口。”   实际上,经过本周大幅回落后,国际油价已经跌至30美元/桶这一长期历史低位,虽然属于多空双方均认为相对“鸡肋”的价位,但是就长远来看,王宇相对看好OPEC谈判、疫情等变量消散后的油价表现   “做了一些远月合约的多单。”他表示,核心逻辑在于现在的油价会促使美国页岩油,以及委内瑞拉等国重油产能的出清,二、三季度累计库存增加后,四季度可能会得到明显去化,明年重归供需相对平衡的状态   21世纪经济报道记者近期采访了解到,在国内成品油调价机制及国际油价跌破40美元/的背景下,山东部分炼厂开始加大了“锁价”的频率   “30美元的价格,长期看肯定是偏低的,但也只是心理估值,只能少量的锁价。”一位曾负责山东某国企物资业务的人士表示,毕竟当前海外疫情扩散还未结束,OPEC下一步如何谈判也无定论   在他看来,当前最为明显的影响是,中下游企业潜在的存货跌价风险,“做了对冲的还好,没做对冲的贸易商会损失比较惨重。”   “与大型炼厂具备专业团队采用活价不同,很多沥青企业是采用的锁价方式,价格与国内油价挂钩。考虑到春节后下游需求的启动,很多企业担心节后油价继续上涨,所以建立了非常大的库存。”华泰兴石油化工公司董事长陈曦林12日介绍称   结果,春节期间疫情扩散,下游需求迟迟未能启动,再加上近期原油下跌对沥青价格带来的冲击,未作风险管理的贸易商损失惨重   沥青又是受原油下跌冲击最为明显的能化产品之一。截至13日收盘,国内沥青期货主力2006合约已跌至2118元/吨,较上周五下跌25%   石油与黄金一样,其本身兼具商品、金融双重属性,所以在国际油价创下历史跌幅后,包括王笑在内的机构人士,便已经开始提醒可能带来的扩散性风险   叠加海外疫情不断升级的影响,近期欧美股市连续下跌,并在13日达到阶段性高潮,多国股市熔断   虽然市场存在一种观点认为,A股此时的避险功能开启,二级市场走势也显示出了少见的顽强一面,但是多少仍然会受到一定冲击,比如北上资金的持续流出,以及13日早盘沪指的大幅低开,均反映了油价突然崩塌对资本市场的冲击   对于行业内部而言,30美元的价格,短期内难有定论的OPEC谈判、疫情扩散的不确定性等多方因素叠加下,将促使产业链内部利润重新分配。大致方向是,从上游向中下游转移,比如中游的炼化、下游的化工制品,国内交通运输成本也会得到明显降低   “从炼厂到终端都是利好的,因为现货的价格调整相对滞后,而且是严重滞后。”陈曦林表示   统计数据显示,本周SW石油开采板块下跌2.06%,同期SW石油加工板块跌幅则到了10.71%   相比之下,终端行业的表现相对“合理”一些,SW航运逆市上涨4.9%、航空运输小幅下跌1.7%   而就基本面的情况来看,油价处于低位时,虽然中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)这类一体化石油企业利润会在内部流转,但是会面临一定的存货跌价风险   表现在整体经营层面,2014年9月至2016年初的油价下跌期间,两家公司盈利能力均出现了不同程度的下滑   中国石油的净利润,从2014年的1072亿元锐减至2015年的357亿元,中国石化保持了类似趋势,只是得益于炼化业务、终端销售网点众多,下滑幅度不如前者   作为配套行业的油服业,则会因中国石油这类开采企业资本性支出的减少,而同步下滑   以中石化系统的石化油服(600871.SH)为例,由于业绩滞后反应,2016年、2017年分别出现了161.15亿元、105.83亿元的大额亏损   上述预期已经在海外市场得到体现。以美股上市的油服业巨头斯伦贝谢为例,3月12日收盘价为14.42美元,较上周五收盘价下跌39.53%   A股方面,石化油服本周跌幅9.91%,中海油服(601818.SH)跌幅14.95%。这本身也反映出了,近期中美股市两个市场的强弱差异   至于中游的炼化行业,由于原料主要依赖于进口,本轮有望充分享受到油价下跌的福利,只是考虑到订价模式、采购周期等因素,需要油价长期维持在相对低位,才会对其经营能力带来支撑   短期而言,除了成品油受40美元/桶的调价下限获益明显外,其他石油化工品均面临着国际油价下滑所带来的情绪性冲击   对中下游成本降低的带动,则是一个相对长期和缓慢的过程,需要产业链逐级传导,反映到上市公司业绩上也会有所滞后   譬如航空业,燃油成本占其总成本的30%左右,若油价能够长期维持低位,无疑有助于各家航空公司成本及现金流压力的缓解幸运分分彩 幸运分分彩app 幸运分分彩手机版官网 幸运分分彩游戏大厅 幸运分分彩官方下载 幸运分分彩安卓免费下载 幸运分分彩手机版 幸运分分彩大全下载安装 幸运分分彩手机免费下载 幸运分分彩官网免费下载 手机版幸运分分彩 幸运分分彩安卓版下载安装 幸运分分彩官方正版下载 幸运分分彩app官网下载 幸运分分彩安卓版 幸运分分彩app最新版 幸运分分彩旧版本 幸运分分彩官网ios 幸运分分彩我下载过的 幸运分分彩官方最新 幸运分分彩安卓 幸运分分彩每个版本 幸运分分彩下载app 幸运分分彩手游官网下载 老版幸运分分彩下载app 幸运分分彩真人下载 幸运分分彩软件大全 幸运分分彩ios下载 幸运分分彩ios苹果版 幸运分分彩官网下载 幸运分分彩下载老版本 最新版幸运分分彩 幸运分分彩二维码 老版幸运分分彩 幸运分分彩推荐 幸运分分彩苹

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